Un camion bloqué n'est pas une usine à l'arrêt... et les trésoreries des entreprises le savent...
Enfin... on espère... et je vous propose de vous montrer pourquoi ce sujet nous intéresse particulièrement...
Dans mon métier de factor, l'inflation n'est pas, ne devrait pas être, un seul chiffre qu'on commente à la radio le 15 du mois. C'est un fait de trésorerie. Une entreprise règle parfois voire souvent ses intrants au comptant quand elle encaisse ses clients à quarante-cinq ou soixante jours. Entre les deux s'ouvre un écart qui nourrit le besoin en fonds de roulement et chaque point de hausse sur les achats revient à immobiliser du cash supplémentaire. C'est la raison pour laquelle je prends le pouls de l'inflation avec tant d'attention et que je persuade mon entourage qu'elle est notre affaire car elle est celle de nos clients.
Encore faut-il savoir de quelle inflation on parle. Et combien de temps va-t-elle durer.
C'est je crois ce que la Banque de France vient de mettre sur la table ! 👌🏼
Le 11 août 2026, elle publiait un billet signé Moaz Elsayed, Christoph Grosse Steffen et Magali Marx présentant un nouvel indicateur : l'indice de tension sur les chaînes d'approvisionnement mondiales, ou GSTIX pour Global Supply Chain Tension Index.
Jusqu'ici, les outils disponibles, comme les délais de livraison des fournisseurs ou les coûts du fret maritime, mesuraient bien l'intensité des tensions. Mais si ces indicateurs capturent les symptômes des tensions, ils renseignent peu sur leur source. Le GSTIX cherche à répondre à ce problème. Construit sur des données mensuelles remontant à janvier 1969 😯, il décompose les tensions en deux familles distinctes : les perturbations du transport, qui contraignent la circulation des biens, et les perturbations de la production d'intrants, qui réduisent la disponibilité d'intrants intermédiaires critiques.
Quelques exemples pour vous montrer plus concrètement ce que cela recouvre, le billet en fournit d'excellents.
Savoir distinguer le camion 🚚 et l'usine 🏭
Côté transport : les attaques des Houthis en mer Rouge en 2023-2024, qui ont contraint le commerce maritime à contourner l'Afrique ou bien l'éruption volcanique islandaise de 2010 qui a cloué au sol le fret aérien transatlantique pendant plusieurs semaines. Dans ces deux cas, la marchandise existe mais elle n'arrive pas.
Côté production d'intrants : le cobalt ; l'extraction est concentrée à plus de 95% en République démocratique du Congo et les exportations se sont interrompues au déclenchement de la guerre civile angolaise en 1975. La matière n'existait tout simplement plus disponible.
La crise sanitaire nous a offert d'autres exemples. On peut ainsi associer le premier confinement d'avril 2020 principalement à la composante production d'intrants et le second pic (celui du confinement de Shanghai, de février à août 2022) principalement aux perturbations du transport. C'est la même crise mais nous avons connus deux types de choc.
La différence se loge dans la durée de l'événement
Les deux types de perturbation produisent les mêmes effets qualitatifs : diminution des stocks, ralentissement de l'activité, accélération de l'inflation. Ce qui les sépare est lié à la persistance.
En principe, une perturbation du transport fait reculer la production industrielle plutôt brièvement et quand l'événement se retire, l'inflation est censée revenir à son niveau d'avant-choc. Les auteurs l'expliquent par la possibilité de réacheminer, de réajuster les stocks et la planification. On contourne, on absorbe, on repart.
En revanche, une perturbation de la production d'intrants entraîne des réductions persistantes de la production manufacturière et des effets plus durables sur l'inflation. Il n'est pas toujours simple de remplacer un intrant qui fait défaut par un autre et les relations d'exportation parfois en place depuis longtemps ne se reconstituent pas d'un trimestre à l'autre. Les chocs naissant souvent très en amont des chaînes de valeur, leurs effets se propagent de maillon en maillon et vont s'amplifiant.
Précision importante : l'analyse des effets repose sur des réactions observées aux Etats-Unis sur une durée de 84 mois. Mais on peut estimer que la grille est transposable sous nos contrées, tout au plus faut il supposer que les amplitudes diffèrent.
Comment cette approche éclaire la situation dans le détroit d'Ormuz ?
On peut probablement parler d'une situation hybride.
D'un côté, la fermeture du détroit est un choc sur les transports. De l'autre, il en découle des pénuries d'intrants critiques, qui entrent par exemple dans la production d'engrais ou bien dans la fabrication de semi-conducteurs. Les deux composantes du GSTIX sont présentes et progressent dans le même sens.
On notera que le conflit est survenu alors que les tensions globales étaient inférieures à leur moyenne de long terme. On aurait pu estimer que le mouvement se serait vite essoufflé. Mais le tournant s'est joué en mars 2026 puis les signaux ont progressé en avril et se sont renforcés en mai et en juin. Et la comparaison avec les chocs énergétiques que nous avions connus dans les années 1970 laissaient d'ores et déjà penser que nous allions probablement affronter des pénuries dans la pétrochimie avec des effets inflationnistes certes différés mais inscrits dans la durée. En d'autres termes, la vague peut partir de loin en mer mais finir par envahir durablement les terres.
Pourquoi cette publication nous intéresse au-delà de la curiosité macroéconomique ?
Quand un client subit un choc de transport, son cycle d'exploitation s'allonge : marchandise immobilisée en mer, stocks gonflés, encaissements décalés. Le BFR se creuse ponctuellement. On est face à un besoin réel, borné dans le temps, mesurable, une situation que nous connaissons bien pour parler aux entreprises de financement du poste clients de façon relativement confortable et maitrisée dirons nous.
Quand le client subit un choc d'intrants, ce n'est plus exactement la même chanson ! 🎶
Les prix d'achat ne redescendent pas, les marges se compriment durablement, les arbitrages de production se font plus pressants et on commence à entrevoir à l'horizon des risques de défaut voire de défaillance. Un problème ponctuel de trésorerie peut se financer mais un problème de rentabilité qui glisse vers un problème de solvabilité va réclamer des solutions plus exigeantes.
D'où la question qui s'impose dans l'échange avec mon prospect ou mon client : de quelle nature est le choc qu'il subit ? En fonction de la réponse, on n'aura pas le même horizon en ligne de mire, tant sur le plan commercial que sur le plan des engagements.
Une limite toutefois à l'exercice. Si je le comprends correctement, le GSTIX se veut un indice mondial. Il éclaire un contexte global et comme tout indicateur de ce type, il n'est pas là pour établir à lui seul un diagnostic individualisé. C'est un outil qui va s'avérer sans doute très pertinent pour prendre le pouls d'un environnement économique, une grille pour distinguer ce qui passe de ce qui dure, qui peut aider dans l'analyse de nos prospects et l'accompagnement de nos clients, pour mesurer à quel point ils sont exposés ou pas à l'évolution de cet indice et des composantes...
Avec un petit plus fort utile : une invitation à se demander combien de temps la situation va perdurer et veiller en conséquence à la solidité et la pérennité des solutions proposées. ⏱️
Si vous avez des questions, quelques exemples voire des contre exemples à faire suivre 😊, n'hésitez pas ! Dans toute la mesure de ce que j'ai saisi de ce billet de la Banque de France et de ce qu'il peut nous apporter dans notre métier, je vous répondrais ! ✅
Christophe, décodeur de billet ! 💶😅
Sources : Banque de France, Bloc-notes Éco n° 458, « Tensions sur les chaînes d'approvisionnement mondiales : toutes les perturbations ne se ressemblent pas », Moaz Elsayed, Christoph Grosse Steffen, Magali Marx, 11 août 2026. Méthodologie détaillée dans le document de travail de la Banque de France consacré aux chocs d'offre sectoriels mondiaux, à l'inflation et à la politique monétaire. Séries GSTIX_COMP, GSTIX_INPT et GSTIX_TRNS disponibles sur le portail Webstat de la Banque de France.
Commentaires0
Veuillez vous <a href="">connecter</a> pour lire ou ajouter un commentaire
Articles suggérés
